2024.01.25
『品种专题解读』
股指：政策氛围转暖指数有望企稳
股指。昨日央行宣布全面降准和定向降息，降准时点和幅度超出市场预期，在满足跨年流动性需求的同时，也有助于稳定市场信心，改善市场悲观预期，继续释放稳增长信号。
昨日证监会对股市波动的回应中提到要建设以投资者为本的资本市场，体现投资者优先。因此，随着近期政策氛围转暖，市场情绪改善，指数有望随之企稳。
黑色系板块：政策释放利好，盘面延续反弹
螺卷。央行超预期降准，一个人时间超预期，另一个是幅度超预期，下降0.5个百分点。一季度lpr下降和PSL续发都有一定的预期。基本面无太多矛盾，钢谷网的数据来看螺纹低产量累库幅度一般，热卷需求依然不错，库存下降。本轮价格反弹，宏观的权重也比较高，预计短期跟随情绪反弹，但需求哪有太高预期，趋势性上涨还很难。
铁矿。铁矿价格延续上涨，政策刺激下黑色系普涨，铁矿因为高基差和相对好的基本面反弹最多，预计短期维持震荡偏强走势。
双焦。双焦跟随黑色系反弹，最近市场情绪逐步改善，双焦现货成交也在转好，目前看在焦煤低供应下，价格有望震荡偏强运行。
玻璃。玻璃价格延续反弹，央行超预期降准，后期lpr下降和psl续发都有预期，宏观释放利好。
基本面来看，下游补库和纯碱价格带动也促使了玻璃价格反弹，预计短期玻璃价格震荡偏强运行，但春节后高供应以及需求端回落的压力仍在，交易短期按照反弹行情对待。
纯碱。纯碱周一价格大涨后，近两日价格有所回调，当下来看随着供应收缩加上补库需求带动，现货价格有一定支撑，但中下游库存并不是非常低，继续往上也有压力，预计纯碱盘面震荡为主。
能源化工：原油库存超预期下滑
原油。昨晚公布的EIA数据报告具有典型的寒潮特征，然而超预期下滑的库存使得市场修正了对原油的定价，报告公布后油价小幅上涨。我们认为其中存在的可持续因素较少，随着寒潮造成的影响随着时间推移消退，一切又将逐渐恢复原状。
作为近期利多的一部分，众多利多并未使得油价产生趋势性上涨，因非OPEC+国家供应过多，需求疲软，宏观逆风等因素拖累，预计油价总体维持低位震荡。
沥青。1月第3周行业数据显示沥青炼厂开工率下降，成交有所好转。厂库大幅下降社库小幅增加。成本端油价隔夜走高，预计今日震荡稍强。
LPG。当前中东供应端有所收紧，对外盘价格有所支撑，然需求端并未有实质改善，价格难以支撑涨势从而转跌。国内现货价格走弱将对盘面形成一定的压制。
但考虑到本轮下跌后基差已逐渐扩大，盘面继续深跌空间相对有限，且随着供应收紧，预计盘面可能筑底反弹。
PX。近期美国调油利润好转，支撑高辛烷值调油组分化工品估值走强，此外石脑油价格升至三个月高点，成本支撑PX和PTA。基本面方面，由于异构化利润走弱，PX开工率向上空间有限。
策略建议：中长期逢低做多，或做多PXN利润，底部多单已有盈利建议继续持有。
PTA。夜盘突破前高，最高触及6088后有所回落，成本支撑犹在，PTA大厂2-3月集中检修，TA供应端受检修损失量给出进一步利多，预计PTA利润有扩张空间。
整体来看，驱动还在但估值偏高，关注6000点能否站稳，短期预计整体偏强震荡。策略建议：多PX空TA价差套利滚动操作，单边中长期逢低做多，跟随PX寻找低多机会。
MEG。价格依旧偏强走势，供需逐步修复，估值逐步抬升，后市仍然需要关注供应端收缩是否能够超预期，经过上半年的库存去化，价格重心有进一步抬升，今日重点关注港口数据。策略建议：中长期单边依然是以逢低多配为主，59正套逻辑维持。
PVC。价格走势偏强，基本站稳5900，减仓离场高点继续突破，若能相对稳住，或造成即便出现一定的回撤幅度也不会太大，前期5750-5800区间范围或难在出现。节前可交易时间逐步缩短，偏弱的基本面是共识，但外在因素持续扰动的情况下，价格难以出现深度下跌。
策略建议：前期多单继续持有，3-5反套大幅走弱至-250，在-250到-300区间可部分止盈减仓。
甲醇。在下游节前备货、运费上涨、MTO装置可能回归以及进口减量等因素的影响下，甲醇出现了阶段性的偏强反弹，但供应压力偏大和需求季节性下滑的弱势基本面格局并未得到根本性扭转。考虑到限气结束后供应和进口量的回归以及节后煤价淡季的到来，可待看多情绪充分消化后再高位进空2405合约。
聚烯烃。随着寒潮炒作结束以及原油端下滑，聚烯烃价格再度下跌。由于面临产能的压力，叠加下游迟迟没有买货动作，PP还是能化品种里偏空配的品种。PE整体矛盾不大，短期内多单还可继续持有，但由于临近春节做多窗口期缩短，上方高度偏谨慎。
05L-P价差已扩张至800+以上，稳健者可部分落袋止盈。由于PE强于PP的格局并未改变，安全配资炒股开户官网可待回调后再度买入。
棉花。节前补库，下游需求边际持续改善，纺织企业的开机率回升，成品库存持续下降，市场情绪乐观。同时，棉花加工企业套保意愿弱，仓单注册进度落后于往年同期，驱动盘面向上修复基差。但是，棉花继续向上空间有限。
一方面，继续向上面临套保盘压力；另一方面，需求回暖持续性仍具有较大不确定性。策略上，谨慎追涨。
有色金属：宏观利好释放，有色普涨
铜。宏观情绪改善，铜价跳涨。宏观面，人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，宏观利好持续释放，市场情绪得到有效提振，致使隔夜铜价跳涨。
基本面，本周进入节前备货期，备货不及预期，进口货源仍在持续流入，预计社库继续累增，基本面矛盾有限，短期更多受宏观情绪影响，维持偏强震荡。
铝/氧化铝。欧盟对俄制裁供应扰动有限，铝价冲高回落。氧化铝方面，国产矿不足的问题预期在春节后将逐步缓解，短期依然是限制氧化铝供应的主要因素，在供应问题解决前现货预计依然偏紧，隔夜氧化铝价格拉涨更多受铝价影响，基本面变化有限，谨慎操作。
电解铝方面，据消息欧盟针对俄罗斯的新一揽子制裁措施不太可能包括波兰和波罗的海国家所要求的禁止从俄罗斯进口铝，炒作情绪消退，隔夜铝价回落，但国内宏观利好情绪释放，且铝锭库存持续处于低位，铝价下方仍有一定支撑。
镍。镍区间震荡运行，驱动不显著。一方面，供应端仍未见明显减产动作，累库仍在持续，上方承压运行。另一方面，镍价估值低位，逼近镍矿成本线，印尼镍矿存在扰动预期，原料端成本支撑强。因此，短期建议观望，中长期仍旧关注逢高沽空的机会。
不锈钢。不锈钢震荡偏强。一方面，印尼镍矿政策端扰动预期增强，原料端价格企稳；另一方面，节前补库需求叠加春节前后钢厂检修放假，市场情绪乐观。短期来看，钢价易涨难跌，但是需求端未有明显改善预期，钢价上方空间或有限，谨慎追多。风险点：印尼镍矿政策
农产品:阿根廷面临本季第一轮高温干旱
油脂。昨日油脂继续偏强震荡。除了之前提到过的马棕处于季节性减产周期，以及国内油脂库存因节前备货旺季而下降之外。气象预报显示未来一周阿根廷产区将迎来本季第一轮高温干旱天气，也对美豆和国内油脂形成利好。我们维持节前油脂仍有反弹空间的观点。
豆粕/菜粕。23/24年度美豆单产调增0.7蒲/英亩，收获面积下调40万英亩，产量调增3600万蒲约95万吨，压榨及出口数据维持不变，期末库存回升。阿根廷大豆产量调增200万吨至5000万吨，巴西产量调减400万吨至1.57亿吨，叠加国内供需双弱的格局，豆菜粕重心不断下移。
白糖。国内方面，广西糖厂全面开榨，叠加进口糖源陆续到港，市场阶段性供应充裕，与此同时，现货市场上，最近终端询价增加，整体成交有所回暖。当前处于春节备货预期，内糖抗跌运行，贸易商及终端节前备货的需求支撑近期现货成交有所回暖，预计短期内糖价在6300点附近震荡。
生猪。昨日生猪走出商品中较大涨幅，03盘面高位震荡，收盘13855点。春节备货情绪拉动，北方惜售情绪走强，南方白条订单数增加，消费屠宰较好，现货小幅上涨，推动毛猪现货价格上涨。全国地区均价维持至7.1元/斤左右震荡。
市场即将进入一年中最旺盛的阶段，屠宰厂开工率继续提升，北方杀年猪及终端渠道备货需求将对下游需求形成提振，整体来看，短期供需错配来带的驱动有限，向上空间较为有限，风险点在于春节带来的需求提振超预期。、
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关键词：贵金属，原油，工业硅，黑色系，能源化工，有色金属，农产品，股指
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